东睦股份

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投资重心

聚焦新质分娩力，三大新材料本事平台协同发展。公司牢牢围绕"以粉末压制成形P&S、软磁复合材料SMC 和金属打针成形MIM 三大新材料本事平台为基石充分施展三大本事平台在本事、客户和管束等方面的协同上风，制造的居品能粗鄙为新能源和高端制造范围，如光伏逆变器、新能源汽车及充电智商、电力电子、电机等范围提供储能及能源退换有运筹帷幄，为折叠屏手机、智能一稔、机器东说念主、当代通讯、医疗器械、汽车等范围提供粉末冶金结构零部件和材料工艺抽象处理有运筹帷幄。

布局机器东说念主产业链，异日成长可期。1)液态金属谐波延缓器柔轮：公司下属公司上海驰声新材料有限公司得手拓荒出了机器东说念主谐波延缓器具液态金属轮样件，经初步测试，在使用寿命、传动差错、噪声、轻量化等运筹帷幄

面，液态金属柔轮样件性能考究；2）轴向磁通电机：参股公司深圳小象电动，轴向磁场电机联系于传统径向磁场电机具有体积小、分量轻和恶果高级权贵特质，十分适用于对体积分量有稀奇条款的运用范围，比如东说念主形机器东说念主、四足机器狗等；3)MIM在奢睿手上的运用：基于使用MIM本事分娩小型齿轮具有模数小（小于0.5，甚而可达0.05)、强度高、想象解放度大、可带台阶，且净近成型本钱低等上风，瞻望MIM居品能在奢睿手指初始齿轮和仿外行手指承接结构件等运用场景的潜在需求量将大幅培植

AI快速发展催生行状器需求，MM和SMC助力AI算力设立。1）高速承接器外量：公司研发并得手已矣批量委用了高速承接器外罩（housing)MIM 件认为两个料号，居品波折配套到英伟达GB200行状器，后续有潜在契机在更多场景获得配套契机；2)AI 芯片电感：公司鼓舞了金属软磁新式一体化电感等本事的研发和市集开拓，2024年，公司SMC已矣芯片电感和行状器电源软磁材料收入1.75亿元；3）芯片和光模块散热器：MIM 本事在芯片散热器和光模块散热器方面均有较大的运用后劲，棋牌牛牛游戏平台APP中国最新版潜在市集容量弘大。

MIM赋能折叠手机模组，后续有望推广至更多范围。限制24年底，公司已参预使用了7条折叠机搭钮模组分娩线，落实了从折叠机MIM零件向"MIM零件＋模组"的发展花样，同期，对折叠机干系中枢材料进行了性能再升级，不断给客户强力赋能，折叠机搭钮正成为公司MIM本事平台的进军增长极。此外，公司策略性布局了钛合金MIM粉末原料本事，钛合金由于其优胜的性能，越来越受到破费电子和医疗行业的高度善良，后续本钱下过期运用可期。

投资提倡：公司是中国粉末冶金新材料行业的龙头企业，折叠屏手机搭钮增长能源有余，同期布局机器东说念主和AI新场景翻开成长新弧线。咱们瞻望2026-2028年生意总收入辩认为71.01/81.46/92.60亿元，同比增速辩认为17.6%/14.7%/13.7%；归母净利润辩认为6.21/8.11/9.48亿元，同比增速辩认为15.9%/30.7%/16.9%，对应EPS辩认为0.98/1.29/1.50元／股。初次遮掩，给以"买入"评级。

风险教唆：主要原材料价钱波动的风险，卑鄙行业需求波动的风险，本事迭代与新址品拓展不足预期的风险等。

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